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专题：哪吒汽车港股IPO：三年净亏损超183亿元去年以来销量持续下滑

来源：搜狐财经

作者|冯圆圆

6月26日，合众新能源在港交所递表。

今年4月，合众新能源与桐乡市国有资本投资运营有限公司等三方签署协议，三方将共同向合众新能源提供总额不少于50亿人民币的投资。协议中提到，签约各方协调相关资源，支持合众新能源尽快实现IPO。

新能源汽车品牌哪吒是合众新能源的核心资产和业务，作为造车新势力成员之一，哪吒汽车一直备受市场关注，此前合众新能源曾多次传出IPO的消息。

此次，合众新能源赴港上市其保荐机构阵容也堪称豪华，共有5家机构参与，分别是中金公司、摩根士丹利、中信证券、农银国际及招银国际。

从业绩来看，合众新能源2021年至2023年连续三年亏损，旗下哪吒汽车在经历2022年的销量巅峰后急转直下，不仅2023年销量不及2022年同期，今年1-5月哪吒汽车的销量同样不及去年同期。

收入增长放缓，亏损从48亿扩大至68亿

合众新能源汽车股份有限公司（下称：合众新能源）成立于2014年，直至2018年才开始生产第一款量产车型哪吒N01。经过几年发展，2022年哪吒汽车全年的销量甚至超越了理想、蔚来、小鹏和零跑等一众造车新势力，成为2022年新势力销冠。

目前，哪吒汽车共有7款在售车型，包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S及哪吒GT，其中哪吒AYA系列包括哪吒V及AYA两代版本、哪吒X系列包括哪吒U和X两代版本。

据招股说明书披露数据统计，截至2023年哪吒汽车AYA系列是其销量表现最好的车型。其中，哪吒L于2024年5月开始交付，据招股说明书披露哪吒L上市后成为供不应求的爆款。

不过，高销量不代表着合众新能源的业绩也同样亮眼。

据招股说明书披露，合众新能源的收入从2021年的50.87亿增长至2023年的135.55亿。其中2022年较2021年涨幅较大收入从50.87亿骤增至130.5亿，涨幅超156.54%；而2023年较2022年收入仅增加了5.05亿，同比增长3.87%。

合众新能源从2021年至2023年连续三年亏损，且亏损金额逐步扩大，三年累计亏损183.74亿。

据招股说明书披露，哪吒汽车的交付量从2021年的6.4万辆，增长至2023年12.42万辆，年複合增長率為39.0%。另据公开信息系那是，哪吒汽车2022年的销量为15.2万辆，由此哪吒汽车2023年的交付量较2022年同比下滑18.34%。

业绩及销量接连受挫，身为投资人之一的周鸿祎坐不住了，对哪吒汽车及联合创始人、CEO张勇多次表达不满，不仅提议给哪吒改名，甚至拉着张勇从上海出发前往桐乡工厂直播生产线，一路全程直播。周鸿祎认为，哪吒最大的问题就是没有知名度，没有提及率，大部分人连名字都不知道，大家凭什么决策买你的车呢。

从售价来看，2021年至2023年哪吒汽车的平均售价从每台7.1万，涨至8.4万并进一步上升至10.9万，2024年前四个月哪吒汽车每台售价进一步上涨至11.3万。

不过如将净利润同销量对比来看，2021年至2023年哪吒汽车交付的每辆车或并不挣钱。据招股说明书数据计算，2021年至2023年哪吒汽车每辆销售汽车分别亏损7.54万、4.38万及5.53万。

今年前五个月，与2023年同期相比，哪吒汽车的销量有所下滑。今年1月，张勇在2024哪吒汽车价值链大会上明确了哪吒汽车2024年销量目标，即全球销量为30万辆，其中国内销量为20万辆，海外销量为10万辆。

而对于今年前五个月销量下滑的原因，合众新能源在招股说明书中解释到，是由于公司在合理化、简化其国内生产能力及全球供应架构。

毛利率改善，从-34%上升至-14.9%

国内新能源车企不仅面临着传统燃油车的竞争，其内部竞争同样激烈。2023年国内共有146家新能源乘用车品牌，其中销售规模在10万辆以上的品牌共有16家，占2023年市场份额的66.6%。

据招股说明书披露，2023年新能源乘用车销量排名前10的仅生产新能源乘用车的中国品牌中，按销量计算哪吒汽车排名第8位。

毛利率方面，2021年至2023年合众新能源的毛利率有所改善，据解释毛利率改善主要是由于产品组合优化、国际销售增加及成本控制所致。

海外市场，一直是合众新能源的战略之一，自2021年开始，合众新能源便开始为东南亚市场研发右舵车型，并从2022年起海外市场开始贡献收入，据招股说明书披露该部分海外收入主要来自泰国市场。

另据招股说明书披露，2023年以销量计算，哪吒AYA系列在东南亚小型纯电动车中销量排名第一，市场占有率高达52%，同时成功打入印尼、马来西亚市场。

截至目前，合众新能源的泰国工厂、印度尼西亚工厂已开始规模化生产，马来西亚工厂已投入建设。此外，截至2023年末，合众新能源已在海外安排或设立100个左右销售及售后网点。

新能源造车业务属于资本密集型产业，因此合众新能源需要大量资金以支持全球扩展、研发、产能及服务网络等业务的建设。公开资料显示，如算上今年4月新融到的50亿资金，合众新能源先后融资金额已达262.5亿。

据招股说明书披露，海外市场扩张是此次上市募集资金的用途之一，除此之外，合众新能源还拟将募集资金用于提升品牌影响力、基础网络建设、研发等业务。

2021年10月，刚刚！人民币，传来大消息！三六零安全发布对外投资公告，以29亿投资入股合众新能源，间接持有16.5940%的股权，一度成为哪吒汽车第二大股东。后续因转让及融资稀释股权等问题，截至2022年12月29日持股比例降至10.72%。

虽然，周鸿祎多次在公开场合表达了对哪吒汽车的不满，但截至合众新能源招股说明书发布日，三六零安全仍然持有9.12%的股份。

从招股说明书披露内容来看，周鸿祎本人并未担任任何董事职位；不过，非执行董事洪兆在加入合众新能源之前，曾担任北京奇虎科技有限公司董事長特別助理、战略及投资中心经理的职位。据天眼查穿透，北京奇虎科技有限公司由三六零安全100%持股。

而合众新能源的创始人方运舟直接及间接持有11.82%的股份，其一致行动人持有20.28%的股份。除此之外，锂电池龙头宁德时代也持有3.04%的股份。